संतुलन की खोज

यह लेख अंतिम बार अपडेट किया गया था मार्च 7, 2024

संतुलन की खोज

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संतुलन की खोज

नोट 6 मार्च, 2024: संतुलन की तलाश – 2024 की शुरुआत में वैश्विक स्तर पर और सभी क्षेत्रों में पूंजी बाजारों में बड़े पैमाने पर उछाल आया है। फिर भी, युद्धों से लेकर व्यापार और चुनावों तक वैश्विक राजनीतिक माहौल शीत युद्ध की समाप्ति के बाद से और संभवतः द्वितीय विश्व युद्ध की समाप्ति के बाद से सबसे तनावपूर्ण है। संतुलन की तलाश में, बाजार जोखिम प्रीमियम को केवल पिछले दशक की नहीं बल्कि लंबी अवधि की आवश्यकता होती है। आम सहमति तरल प्रतीत होती है लेकिन जल्द ही सहजता की उम्मीद में बढ़ जाती है। विश्व स्तर पर, केंद्रीय बैंक डेटा पर निर्भर लेकिन धीमी गति से बदलाव को प्राथमिकता देते दिखाई देते हैं। मार्च 6,2024 को कांग्रेस की गवाही में फेडरल रिजर्व द्वारा इसकी दर 5 ½% और बैंक ऑफ कनाडा द्वारा इसकी बैठक के बाद 5% की दर के साथ इस पर फिर से जोर दिया गया है। बढ़ी हुई अस्थिरता की संभावना है.

वैश्विक स्तर पर कई चुनावों के बीच और कमांड अर्थव्यवस्थाओं के लिए, एक भयावह राजनीतिक माहौल दिखाई देता है। नवंबर 2024 में अमेरिकी चुनाव, 2020 के रीमैच में, बजट, कड़वाहट और कांग्रेस की शिथिलता पर गतिरोध दिखाई देता है। 5 मार्च 2024 से चीन की नेशनल पीपुल्स कांग्रेस में परिसंपत्ति अपस्फीति की चुनौतियां सामने आईं, लेकिन सूचना प्रौद्योगिकी और रक्षा प्राथमिकताओं में भी वृद्धि हुई। लैटिन अमेरिका से लेकर यूरोप और एशिया तक चुनाव चल रहे हैं और राजकोषीय अनुशासन गौण दिखाई दे रहा है। युद्धों ने तात्कालिक और दीर्घकालिक रक्षा खर्च की अनिवार्यताओं को उजागर कर दिया है। बारहमासी सब्सिडी मांगों को लचीला बनाने, किसानों द्वारा दंगे व्यापक रूप से दिखाई देते हैं, जिससे चिपचिपी मुद्रास्फीति का खतरा है। वित्त प्रबंधन के लिए अल्पकालिक दबाव गौण हो सकता है लेकिन संप्रभु ऋण जोखिम प्रीमियम अधर में लटक जाता है।

$79/बीबीएल पर। सक्रिय रूप से प्रबंधित आउटपुट के साथ डब्ल्यूटीआई, कच्चे तेल की कीमतें कम नहीं हैं। बाजार में तेजी के बावजूद इसकी लागत का प्रभाव परिचालन मार्जिन पर मौजूद है। 2 ½-3% की वार्षिक वैश्विक जीडीपी वृद्धि के साथ, जर्मनी जैसे प्रमुख यूरोपीय देश मंदी में हैं और अमेरिका और चीन दोनों प्रीक्रेडिट संकट वृद्धि से काफी नीचे हैं, राजस्व वृद्धि अभी भी खंडित और चुनौतीपूर्ण होने की उम्मीद की जा सकती है। भारत और दक्षिण पूर्व एशिया में मजबूत वृद्धि की पूरी भरपाई नहीं होने की संभावना है। इस बीच, वैश्विक रक्षा व्यय कार्यक्रम में वृद्धि हुई है क्योंकि राजनीतिक रूप से मुखर कृषि में सब्सिडी का शोर है। 2023 के अंत से, विभिन्न प्रकार के मौजूदा बैलेंस शीट उत्तोलन को शामिल करते हुए मूल्य वृद्धि के साथ, पूंजी बाजार केंद्रीय बैंक के समर्थन की उम्मीद कर रहे हैं, खासकर फेडरल रिजर्व नीति में।

प्राथमिक कार्यप्रणाली लंबे समय से ईटीएफ प्रकार की गतिविधि और पूंजी बाजार एसएस में उत्तोलन की ओर झुकी हुई है, लेकिन चयनात्मकता मंडरा रही है। 2023 में जैसे ही फेडरल फंड दरें बढ़ीं, सापेक्ष मूल्यांकन लक्षण और सुधार उत्पन्न हुए। तब से, दरों में जल्द कटौती की उम्मीदों से गति को बल मिला है। आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) की भागीदारी पर आम सहमति और उत्साह के साथ कमाई में कमी का भी जश्न मनाया गया। अवधारणा से मजबूत वितरण तक के विकास पर, ईएसजी भागीदारी में हाल के अनुभवों से सबक मिलता है। एआई में, एक कमजोरी मॉडलिंग की है जो अनजाने में कंस्ट्रक्टर की पूर्व धारणाओं को प्रतिबिंबित करती है। साइबर सुरक्षा में फर्जी/आपराधिक/राजनीतिक हस्तक्षेप हो सकता है।

सूचना प्रौद्योगिकी मंडली में मजबूत बैलेंस शीट और संचालन दिखाई देते हैं, जिससे मजबूत एआई डिलीवरी के बारे में उम्मीदें बढ़ सकती हैं। फिर भी, जंक बांड प्रतिफल में लगभग बारह महीने के निचले स्तर को व्यावसायिक दबावों में राहत की उम्मीदों के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है। दोनों ही शालीनता का संकेत देते हैं। प्राचीन काल की तरह, विश्व स्तर पर एसआईएफआई और छोटी क्षेत्रीय या केंद्रित संस्थाओं के लिए, पूंजी बाजार के लिए कठिन सत्य बैंक ऋण हानि प्रावधानों में समय के साथ आने की संभावना है।

हम परिसंपत्ति वर्गों और विशेषकर इक्विटी एक्सपोज़र में विविधीकरण के पक्षधर हैं।

2024 की पहली तिमाही से लेकर अब तक पूंजी बाज़ार में बड़े पैमाने पर उछाल का दौर रहा है। हाल ही में, पूंजी बाजार में वैश्विक उछाल यू.एस. से आया है, जो पूंजी बाजार में अग्रणी है, और इसमें वैश्विक स्तर पर इक्विटी से लेकर जंक बांड के साथ-साथ जापानी इक्विटी तक कई प्रकार के उपकरण शामिल हैं, जो इस चक्र में लंबे समय से निष्क्रिय थे। 2023 के अंत से, बैलेंस शीट उत्तोलन की एक विस्तृत विविधता को शामिल करते हुए, पूंजीगत मूल्य लाभ सहित, बाजार में बढ़ा हुआ कारक केंद्रीय बैंक राहत की उम्मीद में लौट आया है, विशेष रूप से फेडरल रिजर्व नीति में तीव्र सहजता की। क्रेडिट के बाद के चरणों में पहले से ही बाजार और नीति में अधिक सामंजस्य रहा है।

वर्तमान में, बाजार धीमे, स्थिर और डेटा पर निर्भर नीति परिवर्तन के पक्ष में वैश्विक स्तर पर केंद्रीय बैंक की घोषणाओं को नजरअंदाज करते दिख रहे हैं। विश्व स्तर पर, केंद्रीय बैंक डेटा पर निर्भर लेकिन धीमी गति से बदलाव को प्राथमिकता देते दिखाई देते हैं। मार्च 6,2024 को कांग्रेस की गवाही में फेडरल रिजर्व द्वारा इसकी दर 5 ½% और बैंक ऑफ कनाडा द्वारा इसकी बैठक के बाद 5% की दर के साथ इस पर फिर से जोर दिया गया है। बढ़ी हुई अस्थिरता की संभावना है. केंद्रीय बैंक दर में शीघ्र कटौती की उम्मीद के अनुरूप, इक्विटी मूल्यांकन और क्रेडिट प्रसार, एक बार फिर, गौण विचार के रूप में सामने आए हैं। अस्थिरता को बढ़ावा मिलता दिख रहा है।

संतुलन की खोज उस गति के क्रम में है जो इस चक्र पर इतना प्रभावशाली प्रभाव डालती है। तथाकथित बहिर्जात विकास के संबंध में अधिक विचार करना आवश्यक है। युद्धों से लेकर व्यापार से लेकर चुनावों तक, वर्तमान भू-राजनीतिक माहौल शीत युद्ध की समाप्ति के बाद से और संभवतः द्वितीय विश्व युद्ध की समाप्ति के बाद से सबसे तनावपूर्ण प्रतीत होता है। क्रमिक रूप से कोरिया, स्वेज़ और हंगरी, फिर वियतनाम और अन्य संकट थे, लेकिन व्यापार तंत्र का भी विस्तार हुआ. संतुलन की तलाश में, बाजार जोखिम प्रीमियम में न केवल पिछले दशक के डेटा को शामिल करने की आवश्यकता है, जिसे कई लोग पसंद करते हैं, बल्कि इसके बजाय लंबी अवधि की विविधता को भी शामिल करना होगा।

ऊर्जा और तार्किक रूप से महत्वपूर्ण क्षेत्रों में युद्ध छिड़ रहा है। पहले काला सागर और फिर लाल सागर/हिंद महासागर से, मार्च 2021 में एक एकल जहाज द्वारा गलती से स्वेज नहर को अवरुद्ध करने से प्रदर्शित रसद संबंधी कमजोरी की एक बड़ी पुनरावृत्ति में रसद लागत और रुकावटें सामने आई हैं। $79/बीबीएल के करीब। डब्ल्यूटीआई और एक सीमा में चिपचिपा, ऊर्जा लागत कम नहीं है। जैसा कि हाल के जलवायु शिखर सम्मेलनों में देखा गया है, परिवर्तन का कार्य सर्वोत्तम प्रगति पर है। इंडो पैसिफ़िक में तनाव प्रभुत्व के लिए आर्थिक और रणनीतिक जोड़-तोड़ से जुड़ा हुआ नहीं है।

दशकों की खींचतान राजनीतिक रूप से मुखर कृषि संरक्षणवादी क्षेत्रों में उभरे शोर को शांत नहीं कर पाई है, जो अक्सर वैश्विक स्तर पर जमीनी स्तर पर दबाव डालते हैं। उदाहरण के लिए, यूरोप में और आम कृषि नीति (सीएपी) में सैकड़ों अरब यूरो की निरंतर सब्सिडी के बावजूद, किसान यूक्रेन से कृषि निर्यात और अलग से समशीतोष्ण दक्षिण अटलांटिक देशों से प्रतिस्पर्धा को लेकर दंगे कर रहे हैं। भारत में दक्षता में निवेश करने के लिए परिवारों के भीतर जोत को मजबूत करने के बजाय, किसान गारंटीकृत बिक्री मूल्यों के लिए दबाव डालते हैं और राजनीतिक चुनाव पूर्व दबाव डालने के लिए दंगे करते हैं। जापान में आगे नहीं बढ़ने के लिए, कृषि सब्सिडी और आयात नियंत्रण के लिए स्वाद और रणनीतिक कारणों को बढ़ाती रहती है – ऐसे पहलू जिनका इसके विनिर्माण निर्यात क्षेत्र में जोरदार विरोध किया जाता है।

2 ½-3% की वार्षिक वैश्विक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि के साथ, जर्मनी जैसे प्रमुख यूरोपीय देश मंदी में हैं और अमेरिका और चीन दोनों सकारात्मक लेकिन प्रीक्रेडिट संकट से काफी नीचे हैं, कंपनियों (और देशों) के लिए राजस्व विस्तार खंडित और चुनौतीपूर्ण होने की उम्मीद की जा सकती है। . भारत और दक्षिण पूर्व एशिया में मजबूत वृद्धि से धीमी वृद्धि का अनुभव करने वाली अन्य प्रमुख आर्थिक संस्थाओं की पूरी भरपाई नहीं होने की संभावना है।

चीन में 5 मार्च 2024 से शुरू होने वाली नेशनल पीपुल्स कांग्रेस में, जब छाया घाटे पर भी विचार किया जाता है, तो संपत्ति में अपस्फीति और राजकोषीय अनुशासन जैसी चुनौतियाँ दिखाई देती हैं। यहां तक ​​कि रक्षा और सूचना प्रौद्योगिकी खर्च पर बढ़ते फोकस को शामिल करते हुए, चीन जैसे पूर्व लोकोमोटिव ने 5% वार्षिक सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि का लक्ष्य रखा है, जबकि 2007 में यह 14% से अधिक था, जो इसका चरम वैश्विक विकास योगदान वर्ष था।

संयुक्त राज्य अमेरिका में नवंबर 2024 के चुनावों से पहले, प्रमुख देशों की प्राथमिकताओं में बजट और राजकोषीय नीति, आप्रवासन और यहां तक ​​कि रक्षा को लेकर गतिरोध दिखाई दे रहा है। मार्च प्राइमरीज़ में कांग्रेस की शिथिलता के कारण और भी अधिक कड़वाहट के बीच, राष्ट्रपति पद के नायक पहले से ही 2020 की संभावित पुनरावृत्ति के रूप में स्पष्ट दिखाई देते हैं। लैटिन अमेरिका से लेकर यूरोप तक एशिया तक, कई देशों को चुनावों का सामना करना पड़ता है, जिसमें राजकोषीय अनुशासन नियमों को उचित रूप से मोड़ने के लिए गौण प्रतीत होता है। . साथ ही, कई युद्धों ने वर्तमान आवश्यकताओं और हथियार उद्योगों के पुनर्निर्माण के लिए रक्षा खर्च की अनिवार्यता को उजागर कर दिया है। ऐसा प्रतीत होता है कि वित्त प्रबंधन के लिए अल्पकालिक दबाव को गौण माना जाता है लेकिन दीर्घकालिक पुनर्गठन अनिवार्य है। स्मृतिलोप प्रतीत होने के बावजूद, संप्रभु ऋण जोखिम प्रीमियम अधर में लटका हुआ है, जिसमें परिवर्तन संभावित रूप से तेजी से हो रहे हैं।

कृषि और ऊर्जा विकास मुद्रास्फीति को सामान्य अपेक्षा से अधिक चिपचिपा बना सकते हैं। अन्य पहलुओं की भी बाजार मूल्यांकन प्रासंगिकता है। सामान्य वेतन मांग में वृद्धि आंशिक रूप से उन्नत और उभरते देशों में आश्रय और भोजन जैसी बुनियादी सुविधाओं सहित व्यक्तिगत जीवन लागत में वृद्धि के जवाब में दिखाई देती है। उस अवधि में किए गए बड़े पैमाने पर राजकोषीय घाटे का संचयी प्रभाव अस्पष्ट बना हुआ है, जब सरकारों को उदारता को नियंत्रित करना चाहिए था। अकेले इन कारणों से और 1980/90 के दशक के अनुभवों से, केंद्रीय बैंकों के डेटा संचालित होने और स्थिर नीति मोड में रहने का विकल्प चुनने की संभावना है। यह उस तीव्र उतार-चढ़ाव के विपरीत है जिसके लिए बाजार स्थित प्रतीत होते हैं।

2008 में ऋण संकट के चरम के बाद से, पूंजी बाजार का ध्यान केंद्रीय बैंक नीति पर रहा है, शुरुआत में मात्रात्मक सहजता पर जो बड़े पैमाने पर थी और इसके पिछले कुछ पुनरावृत्तियों में, यकीनन अत्यधिक थी। आर्थिक सुधार और कंपनी की आय में वृद्धि के साथ-साथ, पूंजी बाजार के परिणाम से संपत्ति की कीमतों में तेज वृद्धि हुई है। प्राथमिक बाजार कार्यप्रणाली लंबे समय से ईटीएफ प्रकार की गतिविधि और पूंजी बाजार क्षेत्रों में उत्तोलन के रूप में दिखाई देती है, लेकिन चयनात्मकता मात्रात्मक सहजता के रूप में सामने आती है।

2023 में जैसे ही फेडरल फंड दरें 5 ½% तक पहुंचीं, वैश्विक बैंकिंग तनाव के साथ-साथ सापेक्ष मूल्यांकन लक्षण और सुधार भी विकसित हुए। तब से, जैसे ही दरों में जल्द कटौती की आम सहमति की उम्मीदें जगीं, कुछ शुरुआती गति कारक सामने आए हैं। गति को सबसे पहले महत्वपूर्ण आय लाभ की उम्मीदों से बल मिला है, जिसके बाद अनुमान में कटौती की गई है, जिसे बाद में उम्मीदों पर खरा उतरने वाले परिणामों के रूप में मनाया जा रहा है। संकल्पना उत्साह एआरओ)से। यह पहले पर्यावरणीय रूप से सतत विकास (ईएसजी) एक्सपोजर के रूप में था और हाल ही में आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) एक्सपोजर के रूप में है। पीछे मुड़कर देखें तो, ईएसजी उत्साह में अवधारणा बनाम वास्तविक वितरण के बारे में यथार्थवाद में महत्वपूर्ण सबक हैं, जिसमें मात्रात्मक और कठोर लाभ दुर्लभ रहे हैं। आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) के लिए अवधारणा से लेकर मजबूत डिलीवरी तक बहुत विकास बाकी है। उदाहरण के लिए, मॉडलिंग की कमज़ोरियों में से एक यह रही है कि इसमें निर्माता की पूर्व धारणाएँ और नकली/आपराधिक/राजनीतिक हस्तक्षेप शामिल हो सकते हैं।

2024 की शुरुआत में पूंजी बाजार में महत्वपूर्ण विकास हुए हैं। इनमें संयुक्त राज्य अमेरिका में सूचना प्रौद्योगिकी इक्विटी के एक छोटे समूह के लिए एआई अवधारणा पर मूल्यांकन में तेज वृद्धि शामिल है। जंक बांड क्षेत्र में बड़े पैमाने पर पूंजी बाजारों में तेजी आई है। वैश्विक इक्विटी बाजारों के भीतर रैलियों में समानता जोखिम प्रीमियम वृद्धि के लिए आंतरिक बाजार दबाव को नियंत्रित करने के लिए दरों में जल्दी और बड़े पैमाने पर कटौती की उम्मीद में से एक रही है।

विरोधाभास प्रचुर मात्रा में हैं जैसे कि बेहतर विकास की उम्मीदें और ब्याज दर में कटौती दोनों। मुख्यतः, सूचना प्रौद्योगिकी समूह के पास मजबूत बैलेंस शीट और संचालन हैं। इसलिए उनके बाजार प्रदर्शन को एक मजबूत एआई डिलीवरी अनुक्रम की उम्मीद की अवधारणा के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है। जंक बांड प्रतिफल में लगभग बारह महीने के निचले स्तर को व्यावसायिक दबावों में कमी की आम सहमति की उम्मीदों के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है, हालांकि यह व्युत्पन्न है। दोनों ही शालीनता की धारणाओं का संकेत देते हैं। प्राचीन काल की तरह, विश्व स्तर पर एसआईएफआई और छोटी क्षेत्रीय या केंद्रित संस्थाओं के लिए, पूंजी बाजार के लिए कठिन सत्य बैंक ऋण हानि प्रावधानों में समय के साथ आने की संभावना है।

हम परिसंपत्ति वर्गों और विशेषकर इक्विटी एक्सपोज़र में विविधीकरण के पक्षधर हैं।