स्टॉक अधिक अस्थिरता समय और ज्वार प्रतीक्षा न करें

यह लेख अंतिम बार अपडेट किया गया था जून 20, 2022

नोट जून 17,2022 – शेयरों में अधिक अस्थिरता – समय और ज्वार-भाटा प्रतीक्षा न करें

केंद्रीय बैंक नीति के साथ-साथ, राजनीतिक अर्थव्यवस्था और मूल्यांकन सभी निवेश वित्त के लिए प्रासंगिक हैं। ये पहलू हाल तक आम सहमति से चमकते हुए दिखाई दिए। पिछले दशक के विपरीत (या कुछ के लिए तीन भी) अभी और अगले 12-18 महीनों के लिए, यह केंद्रीय बैंक की नीति है जिसका पालन करने की संभावना है, न कि विकास का नेतृत्व करना। इस बीच, व्यक्तिगत और विश्व स्तर पर सामूहिक रूप से, बड़े और छोटे सत्तावादी के साथ-साथ लोकतांत्रिक देशों में भी नाजुकता दिखाई देती है। समय और ज्वार की प्रतीक्षा की पुरानी कहावत लागू नहीं होगी क्योंकि निवेश वित्त का पुनर्गठन कालानुक्रमिक रूप से दबाए गए प्रशासित दरों से दूर है। कुशल गतिविधि की क्षमता के आगे मौद्रिक सृजन ने अक्सर मुद्रास्फीति को जन्म दिया है, चाहे उन्नत या उभरते देशों में, उदाहरण के लिए 1970 के दशक में और वर्तमान में, लेकिन अब पूर्व में बड़े पैमाने पर मात्रात्मक सहजता, दोनों कच्चे तेल की ऊंची कीमतों के झटके के साथ।

फेडरल रिजर्व द्वारा एक धुरी परिसंपत्ति पोर्टफोलियो के लिए बाहर निकलने के रास्ते का संकेत देती है। जून 14/15 2022 एफओएमसी में, बड़े प्रशासित दर वृद्धि के लंबे अनुक्रम की संभावना का संकेत दिया गया था, जिसमें वर्तमान किश्त 75 आधार अंक है। 2023 के मध्य तक टर्मिनल दर के रूप में 3.50% के हमारे तत्कालीन आक्रामक लंबे समय से बाहर की तुलना में, डेटा के साथ-साथ केंद्रीय बैंक की टिप्पणी से संकेत मिलता है कि फेड फंड के लिए 5% का अच्छी तरह से उल्लंघन किया जा सकता है और पारंपरिक स्तरों पर मूल्यांकन लाया जा सकता है। इसी तरह फ्लेक्सिबल बैंक ऑफ इंग्लैंड, बैंक ऑफ कनाडा, रिजर्व बैंक ऑफ ऑस्ट्रेलिया उन्नत देशों में और उच्चतम विकास वाले उभरते देशों में, भारतीय रिजर्व बैंक के बीच दिखाई देते हैं। फिर भी, सभी केंद्रीय बैंक इस लेन में नहीं दिखाई देते हैं, विशेष रूप से उन्नत देशों में बैंक ऑफ जापान और उभरते देशों में बैंक ऑफ तुर्की। नीति विचलन और मुद्रा प्रवाह 1987 में छोटे या बड़े बाजार विराम का हिस्सा रहे हैं। घरेलू तनाव से उभर रहे व्यापार तनाव के बारे में, येन से अमेरिकी डॉलर के मुकाबले, यूरोप में, उभरते देशों के लिए और यहां तक ​​​​कि संसाधन मुद्राओं के लिए भी कमजोरी उल्लेखनीय है। कनाडा और ऑस्ट्रेलिया की तरह।

2022 में बहुत पहले एक और सतर्क संकेत में, जबकि फेड ने अपनी देखरेख में प्रणालीगत बैंकों के लिए तनाव परीक्षण जारी किए, यूरोप में हाल ही में ब्रिटेन और महाद्वीपीय यूरोप दोनों में, तनाव परीक्षण संकेत हाल ही में सामने आए हैं। लीवरेज स्ट्रेचिंग से रिटर्न तक पहुंचने के जोखिम पर, गैर-बैंकिंग वित्तीय जो केंद्रीय बैंक की निगरानी से बाहर हो सकते हैं, लेकिन पूंजी बाजार में वर्तमान आंदोलनों की तेजी से अप्रिय आश्चर्य के लिए हमें चिंता का विषय प्रतीत होते हैं।

आसन्न नए परिणामों के साथ, हड़ताली कंपनियों की संख्या और परिचालन लागत चुनौतियों पर चर्चा करने वालों की क्षेत्रीय चौड़ाई रही है – न केवल 2009 के इस आय चक्र की तुलना में, बल्कि कई पूर्व की तुलना में, इसके तर्कपूर्ण अपवाद के साथ 1980 के दशक का महान पुनर्गठन। अवधारणा व्यवसायों, उत्तोलन और शेयर बायबैक के बजाय, हम मौजूदा लाभों को मजबूत बैलेंस शीट और मजबूत परिचालन नियंत्रण के साथ झूठ के रूप में देखते हैं। इन पहलुओं को पहले से ही हार्ड हिट सूचना प्रौद्योगिकी क्षेत्र में देखा जा सकता है जो एसएंडपी 500 के लगभग 32% पर पहुंच गया, वर्तमान में 28% के करीब है, लेकिन अभी भी गति के खिलाफ झुकाव के लिए हमारे 25% के निर्धारित लक्ष्य से ऊपर है और जिसके बारे में तथाकथित है पुराने जमाने की कंपनियों ने बेहतर प्रदर्शन किया है।

जोखिम प्रीमियम और निश्चित आय प्रतिफल पर, वर्तमान ट्विस्ट में वे शामिल हैं जो वैश्विक आधार पर सॉवरेन बॉन्ड के भीतर और कॉर्पोरेट क्षेत्र के भीतर, क्रेडिट किश्तों के भीतर फैलते हैं। यह बहुत पहले की उपज के लिए खिंचाव के लिए एक बाजार के विपरीत है। 2008 और 2021 से कई निवेश प्रथाओं के विपरीत, एक रिवर्स रीसेट से अस्थिरता की संभावना है। अतीत के रूप में, वर्तमान भालू बाजार तनाव की परिणति में एक शानदार विफलता शामिल होने की संभावना है जो अभी तक नहीं हुई है, पूर्व फैक्टरिंग और डार्क पूल फाइनेंसिंग के बावजूद। 1970 के दशक में समूह के क्लेशों में वृद्धि, 1980 के दशक में संसाधन क्षेत्रों और 1990 के दशक के अंत में प्रौद्योगिकी मीडिया टेलीकॉम रेचन में परिप्रेक्ष्य मौजूद है। भौगोलिक या सेक्टर रोटेशन के बजाय, लाभ वर्तमान में वित्तीय ताकत और वितरण की परिचालन गुणवत्ता के साथ हो सकता है।

प्रमुख और छोटे सत्तावादी के साथ-साथ लोकतांत्रिक देशों में व्यक्तिगत और विश्व स्तर पर सामूहिक रूप से उल्लेखनीय नाजुकता दिखाई देती है। भू-राजनीतिक तनाव लंबे समय तक दिखाई देते हैं। 1980 के दशक में तत्कालीन अमेरिकी राष्ट्रपति रीगन के अवलोकन को महसूस करने में वर्षों लग गए कि तत्कालीन सोवियत संघ की आर्थिक क्षमता से परे रक्षा खर्च इसकी नाजुकता को उजागर करेगा। परमाणु कृपाण खड़खड़ाहट और वास्तविक झुलसी हुई पृथ्वी की रणनीति के बावजूद, रूस के लिए आज भी यही स्थिति हो सकती है यूक्रेन युद्ध. इस बीच, वैश्विक लॉजिस्टिक्स कमजोरियों को पहले 2021 की महामारी में उजागर किया गया था और अब बुनियादी खाद्यान्न के साथ-साथ हाइड्रोकार्बन की उपलब्धता को दूर करने में काफी समय लग सकता है, यहां तक ​​​​कि सबसे बुनियादी उपभोक्ताओं और कंपनियों को भी समान रूप से। 12 जून 2022 से 19वें सिंगापुर सुरक्षा शिखर सम्मेलन में, संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन के बीच बयानबाजी तेज हो गई है, जाहिर तौर पर ताइवान पर, लेकिन दक्षिण चीन के समुद्र से लेकर व्यापक इंडो-पैसिफिक क्षेत्र तक एशिया में व्यापक संदर्भ की संभावना है। उत्तर कोरिया द्वारा मिसाइल परीक्षण की अधिकता अब दक्षिण कोरिया और जापान से मेल खाती हुई प्रतीत होती है। इस बीच, मध्य पूर्व में युद्ध और ईरान के साथ परमाणु समझौता अभी भी सुलझा हुआ है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, नवंबर मध्यावधि चुनाव अब केवल चार महीने दूर हैं। उसी समय सीमा में चीन की एक प्रमुख सीपीसी कांग्रेस है। यूरोप में भले ही यूक्रेन युद्ध के घटनाक्रम आर्थिक और रक्षा संरचनाओं को प्रभावित करते हैं, अन्य प्रमुख घटनाक्रमों की एक श्रृंखला दिखाई देती है जैसे कि कमजोर जनादेश वाली कई सरकारों के बीच ब्रिटिश ब्रेक्सिट संशोधन की मांग, ब्रिटेन से लेकर उप-चुनावों तक; गठबंधन के साथ जर्मनी के लिए; और अब फ्रांस में अपने संसद चुनावों में। 2021 में बाजारों में कई निहित धारणाओं के विपरीत, राजनीतिक अर्थव्यवस्था का माहौल कई मायनों में नाजुक दिखाई देता है, जो निकट अवधि के लिए दबाव को बढ़ाकर निवेश के प्रतिकूल हो सकता है।

यहां तक ​​​​कि उन्नत देशों में कई उपायों में मुद्रास्फीति 10% की ओर बढ़ गई है और 2022 की शुरुआती गर्मियों में कई उभरते देशों में दोहरे अंकों में बहुत अधिक है, विश्व बैंक, ओईसीडी और निजी जैसे संगठन 2022 में वैश्विक वार्षिक जीडीपी वृद्धि का सुझाव दे सकते हैं। 2021 में 6% के करीब होने के बाद 3% की तरह मंदी के करीब हो, माना जाता है कि एक कोविड महामारी उदास आधार से। चीन की प्रमुख विकास अर्थव्यवस्था में, इसकी वैश्विक प्रोत्साहन की तुलना में इसकी वार्षिक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 4-5% तक कम हो गई है, जो कि 20 साल की औसत दर 10% से अधिक है और इसकी एकल वर्ष 2007 की चरम दर 15% के करीब है। प्री-कोविड और प्री-क्रेडिट ड्यूरेस पीरियड। हम निवेश के लिए प्रासंगिक होने के रूप में देखते हैं कि वर्तमान में चल रही महामारी, चल रहे युद्ध और आज के बढ़ते मुद्रास्फीति के माहौल के बीच विकास की गतिशीलता बदल रही है। पहले हाल के दशकों में, उन्नत और उभरते देशों में समान रूप से आकांक्षा उपभोक्ता खर्च, उभरते देशों में सांख्यिकी अर्थव्यवस्थाओं से बाजार आधारित नीतियों का विकास, व्यवसायों द्वारा समय-समय पर वैश्विक रसद और अंत में कम से कम, बड़े पैमाने पर मात्रात्मक आसानी सभी की प्रमुख भूमिका थी लेकिन मिश्रण अब और अधिक जटिल होने की संभावना है।

व्यवसायों के लिए, उदाहरण के लिए स्वेज नहर शिपिंग दुर्घटना से पहले और चल रहे कोविड महामारी के दौरान और अब यूक्रेन में युद्ध के दौरान जस्ट-इन-टाइम लॉजिस्टिक्स वांछित होना पाया गया था। टेट एक अन्य कारक जलवायु परिवर्तन से दीर्घावधि में होने की संभावना होगी। बुनियादी शब्दों में, कुशल गतिविधि की क्षमता के आगे धन सृजन ने मुद्रास्फीति को जन्म दिया है, चाहे उदाहरण के लिए आकस्मिक जिम्बाब्वे में चल रहा हो; या 1920 के दशक में वीमर जर्मनी या 1930 के दशक की शुरुआत में; या 1970 के दशक में गन एंड बटर यू.एस. नीति और वर्तमान लेकिन तेजी से तेजी से बड़े पैमाने पर मात्रात्मक सहजता – दोनों कच्चे तेल की ऊंची कीमतों के झटके के साथ। हमारा मानना ​​​​है कि वर्तमान में उच्च मुद्रास्फीति और धीमी, खंडित आर्थिक विकास के बीच, कई प्रमुख केंद्रीय बैंकों के बीच एम्बेडेड मुद्रास्फीति जैसे पहलुओं के जोखिम की पहचान में वृद्धि हुई है। जैसे, फेडरल रिजर्व द्वारा कई महीनों से चल रही एक धुरी परिसंपत्ति पोर्टफोलियो के लिए निकास मार्ग के संकेत में और अधिक बल देती है। जून 14/15 2022 एफओएमसी में, बड़े प्रशासित दर में वृद्धि के लंबे अनुक्रम की संभावना को बढ़ा दिया गया था, जिसमें वर्तमान किश्त 75 आधार अंक है। 2023 के मध्य तक इसकी टर्मिनल दर के रूप में 3.50% के हमारे तत्कालीन आक्रामक लंबे समय के दृष्टिकोण की तुलना में, डेटा के साथ-साथ केंद्रीय बैंक की टिप्पणी से संकेत मिलता है कि फेड फंड्स दरों के लिए 5% का उल्लंघन किया जा सकता है, जिसका प्रभाव पारंपरिक स्तरों पर मूल्यांकन को कम करने में होता है। . विकसित देशों में बैंक ऑफ इंग्लैंड, बैंक ऑफ कनाडा, रिजर्व बैंक ऑफ ऑस्ट्रेलिया और उच्चतम वृद्धि वाले उभरते देशों में, भारतीय रिजर्व बैंक भी इसी तरह लचीला हुआ है। फिर भी, सभी केंद्रीय बैंक इस लेन में नहीं दिखाई देते हैं, विशेष रूप से बैंक ऑफ जापान उभरते देशों में उन्नत और बैंक ऑफ तुर्की के बीच।

नीति विचलन और मुद्रा प्रवाह 1987 में छोटे या बड़े बाजार विराम का हिस्सा रहे हैं। येन हाल के उतार-चढ़ाव में उल्लेखनीय रहा है और 1987 में ऊपर की ओर था, इस बात को रेखांकित करता है कि मुद्रा दरों में बदलाव का आयाम न केवल तेजी से आश्चर्यचकित कर सकता है पूंजी बाजार। एक अन्य सतर्क संकेत में, जबकि फेड ने 2022 में अपनी देखरेख में प्रणालीगत बैंकों के लिए तनाव परीक्षण जारी किया, यूरोप में हाल ही में ब्रिटेन और महाद्वीपीय यूरोप दोनों में, तनाव परीक्षण संकेत हाल ही में उभरा है। लीवरेज स्ट्रेचिंग से लेकर रिटर्न तक पहुंचने के जोखिम पर, गैर-बैंकिंग वित्तीय जो केंद्रीय बैंक की निगरानी से बाहर हो सकते हैं, हमें लगता है कि पूंजी बाजार में वर्तमान आंदोलनों की तेजी से अप्रिय आश्चर्य के लिए चिंता का विषय है। येन से यूरोप तक अमेरिकी डॉलर की तुलना में उभरते देशों से लेकर कनाडा और ऑस्ट्रेलिया जैसी संसाधन मुद्राओं तक की कमजोरी उल्लेखनीय है। जैसे-जैसे वैश्विक विकास धीमा होता है और मुद्रास्फीति ऊंची बनी रहती है, घरेलू नीतिगत तनावों के जवाब में व्यापार तनाव जैसे राजनीतिक दबाव टैरिफ और अन्य बाधाओं में और बढ़ सकते हैं।

कंपनियों के लिए, अगली किश्त से पहले अब आसन्न और अब रिलीज में, परिणामों की चर्चा 2009 के बाद की अवधि से काफी भिन्न रही है। कंपनियों की संख्या और परिचालन लागत चुनौतियों पर चर्चा करने वालों की क्षेत्रीय चौड़ाई हाल ही में हड़ताली रही है – न केवल 2009 के इस आय चक्र की तुलना में, बल्कि कई पूर्व की तुलना में, इसके तर्क के अपवाद के साथ महान पुनर्गठन को जन्म दे रहा है 1980 के दशक की। अवधारणा व्यवसायों, उत्तोलन और शेयर बायबैक के बजाय, हम वर्तमान में मजबूत बैलेंस शीट और मजबूत परिचालन नियंत्रण के साथ लाभ के रूप में देखते हैं। इन पहलुओं को पहले से ही हार्ड हिट सूचना प्रौद्योगिकी क्षेत्र में देखा जा सकता है जो एसएंडपी 500 के लगभग 32% पर पहुंच गया, वर्तमान में 28% के करीब है, लेकिन अभी भी हमारे 25% के कैप्ड लक्ष्य से ऊपर है जिसे हम गति के खिलाफ झुकाव का संकेत देते थे जबकि तथाकथित विरासती अनुभवी कंपनियों ने बेहतर प्रदर्शन किया है। अधिक व्यापक रूप से और पिछली हाल की तिमाहियों के विपरीत, जहां केवल कम आम सहमति की बैठक की सराहना की गई थी, इस तरह के गति उत्साह को मूल्यांकन और परिचालन वितरण पर ध्यान केंद्रित करने की संभावना से बदल दिया गया है। जोखिम प्रीमियम बनाम निश्चित आय प्रतिफल पर, वर्तमान ट्विस्ट में वे शामिल हैं जो वैश्विक आधार पर सॉवरेन बॉन्ड के भीतर और कॉर्पोरेट क्षेत्र के भीतर, क्रेडिट किश्तों के भीतर फैलते हैं – बहुत पहले नहीं की उपज के लिए प्रवृत्ति के विपरीत एक उल्लेखनीय विपरीत।

हम इन कार्यात्मकताओं को न्यूनतम दबी हुई प्रशासित दरों से दूर देखते हैं, जो अभी भी चल रही हैं, जिसमें इक्विटी मूल्यांकन पुन: समायोजन भी शामिल है। अगले 12-18 महीनों में भूमिका में उलटफेर होने की संभावना है, केंद्रीय बैंकों को निवेश वित्त के लिए राजनीतिक अर्थव्यवस्था और मूल्यांकन विकास का नेतृत्व करने के लिए मजबूर होने की संभावना है। 2009 और 2021 से कई निवेश प्रथाओं के विपरीत, एक रिवर्स रीसेट से अस्थिरता और गुणवत्ता के पक्ष में होने की संभावना है। अतीत के रूप में, वर्तमान भालू बाजार तनाव की परिणति में एक शानदार विफलता शामिल होने की संभावना है जो अभी तक नहीं हुई है, पूर्व फैक्टरिंग और डार्क पूल फाइनेंसिंग के बावजूद। परिप्रेक्ष्य 1970 के दशक में समूह के क्लेशों, 1980 के दशक में संसाधन क्षेत्रों और 1990 के दशक के अंत में प्रौद्योगिकी मीडिया टेलीकॉम रेचन से उत्पन्न होता है। भौगोलिक या क्षेत्र के रोटेशन के बजाय, वर्तमान लाभ वित्तीय ताकत और वितरण की परिचालन गुणवत्ता के साथ निहित होने की संभावना है।