यह लेख अंतिम बार अपडेट किया गया था जून 10, 2022
वॉल स्ट्रीट के बाजारों में रिकॉर्ड शेयर बायबैक और एक्सेंटेड लीवरेज के वर्षों सहित गति उत्साह में कोड़ा, बैलेंस शीट / वित्तीय मजबूती के वास्तव में प्रणालीगत पहलुओं के बारे में विचारों का सामना करना पड़ा।
बदली हुई स्थितियां अब जोखिम के लिए बैलेंस शीट की जांच को लागू करने की संभावना है। बेंजामिन ग्राहम और डेविड डोड के सुरक्षा विश्लेषण के 1934 के मूल संस्करण की प्रस्तावना में उल्लेखनीय है “…उन सभी लोगों के लिए जो सुरक्षा मूल्यों में गंभीर रुचि रखते हैं … निवेश को सट्टा दृष्टिकोण से अलग करने पर [लेखकों द्वारा] बहुत जोर दिया गया है। , सुरक्षा के ठोस और व्यावहारिक परीक्षण स्थापित करने पर, और निवेशकों के अधिकारों और सच्चे हितों की समझ पर… ”।
वॉल स्ट्रीट पर हर समय अवधि अलग होती है. कुछ वित्तीय मजबूती के महत्व को रेखांकित करने में प्रमुख हैं, खासकर जब स्थितियां बदलती हैं। सट्टा अधिकता, अवसाद और द्वितीय विश्व युद्ध के बाद, अगले डेढ़ दशक में बैलेंस शीट फोकस में से एक था। अगला मुख्य, 1980 के दशक में जब मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए पूंजी की लागत बढ़ी, बैलेंस शीट के विचार उभरे क्योंकि दुनिया भर में कई धारियों की सरकारों ने महसूस किया कि उत्पादन और सेवाओं के साधनों का राज्य स्वामित्व इष्टतम और विनिवेश नहीं था। इस वास्तविकता को कई पूर्ववर्ती समूहों पर भी थोपा गया था। अन्य अधिक स्थानीय घटनाओं और प्रतिक्रिया में 1990 के दशक में एशियाई ऋण और उत्तोलन संकट शामिल होगा। 2020 में और जनवरी 2023 तक लागू होने के लिए बेसल III और एसआईएफआई (व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण वित्तीय संस्थान) कड़े रहे हैं। कुल मिलाकर वित्तीय मजबूती संप्रभु और व्यावसायिक मुद्दे बनी हुई है।
मौजूदा पूंजी बाजारों में, एक वास्तविक विश्व तनाव परीक्षण एक बैलेंस शीट/वित्तीय ताकत विचार चरण के साथ प्रकट होता है। न केवल निश्चित आय और इक्विटी का मूल्यांकन बल्कि मुद्रा बाजारों में अव्यवस्था फिर से जोखिम से जुड़े पहलुओं के रूप में प्रकट होती है। उच्च अस्थिरता और द्विभाजन का विस्तार होने की संभावना है। 1990 के दशक के उत्तरार्ध से मात्रात्मक सहजता के कारण बढ़ी हुई मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंकों पर बदलाव के लिए मजबूर कर रही है। महामारी अभी भी स्वास्थ्य और रसद तनाव से जूझ रही है। मौसम के उतार-चढ़ाव और भयंकर युद्ध बुनियादी अस्तित्व के लिए आवश्यक अनाज तक को रोक रहे हैं। हम देखते हैं कि जोखिम प्रीमियम अभी भी केंद्रीय बैंक नीति निर्माताओं और पूंजी बाजारों द्वारा पुन: समायोजित किए जा रहे हैं।
बड़े पैमाने पर मात्रात्मक सहजता की बाहरी सीमाएं ज्ञात और अज्ञात चलनिधि तनावों को दूर करने में प्रभावशीलता के अपने चरम से आगे निकल जाती हैं। 2000 के दशक की पहली तिमाही की तुलना में, निश्चित आय और प्रशासित ब्याज दरों के संकेत स्तरों और प्रसार में आगे बढ़ते हैं। परिसंपत्ति मिश्रण में, हम मुद्रास्फीति/ऋण जोखिम के विस्तार के रूप में छोटी अवधि की गुणवत्ता वाली निश्चित आय के साथ-साथ कीमती धातुओं को बचाव के रूप में पसंद करते हैं।
पहले से ही Q1/2022 में देखा गया है और 2021 के विपरीत, वास्तविक कॉर्पोरेट रिपोर्टिंग बैठक में बाजारों को राहत नहीं मिली है, जिससे आम सहमति में तेजी से कमी आई है। इसके अलावा, खुदरा बिक्री जैसी वास्तविक रिपोर्ट अनुमान से कम रही है। जैसे-जैसे ब्याज दरों में वृद्धि होती है, मुख्य रूप से देर से विकसित होने वाले अनिश्चित दबाव होते हैं जिनमें मुद्रा अनुवाद और विशिष्ट दिखने वाले व्यवसाय में होने की परिचालन लागत शामिल है। भले ही मंदी पूरी तरह से या आंशिक रूप से टाली गई हो, दुनिया भर में राजस्व चुनौतियां दिखाई देती हैं। भू-राजनीति रूढ़िवादी व्यवसाय और वित्तीय मुद्रा के पक्ष में जांच के लिए उत्प्रेरक होने की संभावना है, जो हाल ही में उत्तोलन और शेयर बायबैक पर केंद्रित है। बैलेंस शीट की गुणवत्ता इक्विटी भौगोलिक और क्षेत्रों में अनुकूल होने की संभावना है। विकास में, अवधारणा के लिए पूर्ववर्ती आकर्षण के बजाय, वस्तुओं और सेवाओं की वास्तविक डिलीवरी की गुणवत्ता और स्वास्थ्य सेवा के पक्ष में अधिक प्राथमिकता होने की संभावना है। साइक्लिकल में, उदाहरण के लिए सामग्री कंपनियों ने एयरलाइनों के विपरीत पुनर्गठन में वर्षों बिताए हैं, जो एक बार फिर बड़े पैमाने पर शेयर बायबैक में लगे हुए हैं, केवल तब तक वित्तीय रूप से उजागर होने के लिए।
वॉल स्ट्रीट2000 के दशक की पहली तिमाही के पूंजी बाजार केंद्रीय बैंक की मात्रात्मक सहजता और इसके व्यापक रूप से आसक्त थे। मध्य पूर्व के संघर्ष अभी भी कम नहीं हुए हैं। यूरोप की परिधि में रहने वाले अब यूक्रेन में परिणामी प्रतिबंधों सहित एकमुश्त और शातिर युद्ध में विस्फोट कर चुके हैं। ऊर्जा आपूर्ति का दीर्घकालिक प्रभाव संभावित रूप से पड़ा है। उदाहरण के लिए, यूरोप को रूसी संबंधों से छुटकारा पाना होगा। इस बीच, सूचना प्रौद्योगिकी के उन्नत उद्योगों के लिए साइबर सुरक्षा पर और सोशल मीडिया की भूमिका पर बढ़ते विनियमन से यूरोपीय संघ के नेतृत्व में, लेकिन दूसरों द्वारा संबोधित किया जा रहा है। आपूर्ति और प्रतिस्पर्धा की सुरक्षा अर्धचालक और अच्छी तरह से दुर्लभ धातुओं से लेकर इसके निर्माण खंडों में तीव्र बनी हुई है जो बैटरी जैसे वैकल्पिक ऊर्जा स्रोतों को शक्ति प्रदान करने के लिए बहुत महत्वपूर्ण हैं। भू-राजनीति उबल रही थी और अब जबरदस्ती घुसपैठ कर चुकी है।
दक्षिण एशिया में भूमध्यसागरीय स्थान कालानुक्रमिक रूप से अस्थिर रहता है। 2022 की शुरुआत से, यूक्रेन पर छिड़े युद्ध में कई झटके आ चुके हैं। नाटो क्षेत्र में रक्षात्मक उपरिशायी फिर से खींचा गया प्रतीत होता है। दुनिया भर में बुनियादी अनाज की आपूर्ति में भी रुकावट आ रही है, यहां तक कि मौसम भी खराब हो गया है। मार्च 2021 में स्वेज नहर के आकस्मिक अवरोधन में पहली बार अनुभव किया गया, आपूर्ति मांग श्रृंखला में रसद की कमजोरियों को फिर से क्रूरता से उजागर किया गया है। चीन और पूर्वी एशिया जैसे सख्त लॉकडाउन वाले देशों में भी कोविड महामारी का रूप बदल रहा है। दुनिया के कई हिस्सों में खराब टीकाकरण किया जाता है। सरकारें स्वास्थ्य प्रतिबंधों से थके हुए कई लोगों के प्रतिक्रियाशील क्रोध को महसूस कर रही हैं। जर्मनी से लेकर फ़्रांस से लेकर फ़िलीपीन्स तक और ऑस्ट्रेलिया, लैटिन अमेरिका और संयुक्त राज्य अमेरिका में नवंबर 2022 में आसन्न चुनावों में होने की संभावना है। इंडो-पैसिफिक को लेकर चीन और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच प्रतिस्पर्धा तीव्र बनी हुई है और वास्तव में आर्थिक वृद्धि के बारे में है। इस बीच, श्रीलंका से लेकर अफ्रीका तक के छोटे लेकिन सामूहिक रूप से प्रासंगिक देश तनाव में दिखाई देते हैं। भू-राजनीति एक अधिक रूढ़िवादी व्यवसाय और वॉल स्ट्रीट की वित्तीय मुद्रा के पक्ष में बहस करने वाले संभावित कारकों के रूप में प्रकट होती है, जब तक कि हाल ही में उत्तोलन और शेयर बायबैक पर ध्यान केंद्रित नहीं किया गया है।
पहले से ही विकसित और उभरते हुए दोनों देशों के मुद्रा बाजारों में प्रभाव पड़ रहा है, अर्थव्यवस्थाओं के कमजोर होने के बारे में असंगति है, लेकिन केंद्रीय बैंक की नीति में अंतर्निहित अपेक्षाओं की पुनरावृत्ति को रोकने के लिए बढ़ी हुई मुद्रास्फीति को तत्काल संबोधित करना है। भले ही संपूर्ण या आंशिक रूप से समग्र मंदी को दुनिया भर में टाला जाता है, कई आर्थिक अनुमान युद्ध और परिस्थितियों के कारण खराब होते दिखाई देते हैं। फिर चाहे महंगाईफेडरल रिजर्व और कई अन्य लोगों के नेतृत्व वाले प्रमुख केंद्रीय बैंकों से जबरन नीति परिवर्तन में तनाव बढ़ रहा है। यह अब यूरोपीय सेंट्रल बैंक से जुलाई 2022 से संभावित रूप से संकेत दिया जा रहा है, लेकिन उत्सुकता से बैंक ऑफ जापान से नहीं, जहां आर्थिक संकुचन Q1/2022 में जारी है। महामारी चीन में विकास को बाधित कर रही है जबकि कई छोटे उभरते देश जैसे श्रीलंका, दक्षिण अफ्रीका और अर्जेंटीना एकमुश्त संकट में हैं। वर्तमान अमेरिकी डॉलर की मजबूती में से एक प्रतीत होता है। 1980 के दशक के उत्तरार्ध के प्रमुख मुद्रा संकट में येन और यूरोपीय मुद्राओं का मजबूत होना शामिल था। समानता वास्तविक विश्व तनाव के कारण मुद्रा विस्थापन में से एक होने की संभावना है।
उन्नत देशों में मुद्रास्फीति 7% के करीब और उभरते देशों में इससे भी अधिक के साथ, 10 साल के यूएस ट्रेजरी नोट की उपज अपने निचले स्तर से लगभग 150 आधार अंकों से बढ़कर 3% के करीब हो गई है और अभी भी हमारे अनुमान पर 3.50 तक पर्याप्त रूप से बढ़ने की संभावना है। 2023 के अंत तक %, यकीनन हमारी अपेक्षा से भी जल्दी। 10 वर्षीय जर्मन बंड की उपज काल्पनिक कमी पर पूर्ववर्ती नकारात्मक पैदावार से अब 1% के करीब हो गई है, लेकिन यूरोपीय मुद्रास्फीति के दबावों के मुकाबले अभी भी कम है; उभरते हुए देश के बॉन्ड यील्ड एग्रीगेट्स में लगभग 300 आधार अंकों की वृद्धि हुई है और यह 7% के करीब है और यूएस CCC कॉरपोरेट एग्रीगेट्स की यील्ड लगभग दोगुनी होकर 12% के करीब है, जो फिर भी क्रेडिट संकट के स्तर का केवल आधा है। निश्चित आय विस्थापन जोखिम अधिक रहता है।
अपने क्रेडिट के लिए, केंद्रीय बैंकों ने 2008 के क्रेडिट संकट की तुलना में अधिक मजबूती से तनाव को नियंत्रित करने का प्रयास किया है। बेसल I, II और (महामारी के कारण स्थगित लेकिन जनवरी 2023 में कार्यान्वयन के साथ स्थगित) की एक श्रृंखला के माध्यम से नियंत्रण को इंजीनियर किया गया है। III समझौतों के साथ-साथ कुछ 30 (एसआईएफआई) व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण वित्तीय संस्थानों के पदनाम के लिए ग्रिड पर मजबूत पूंजी और आरक्षित आवश्यकताओं की आवश्यकता होती है, हालांकि, फेडरल रिजर्व जैसे कुछ ही कठोर तनाव परीक्षण सिमुलेशन प्रकाशित करते हैं। इस बीच, लंबे समय तक कम ब्याज दर के माहौल ने तेजी से उच्च सरकारी बजट घाटे और निगमों के बीच, उच्च उत्तोलन के साथ रिकॉर्ड शेयर बायबैक की अधिकता के माध्यम से नाजुकता पैदा की है।
2000 की पहली तिमाही की सदी की तुलना में, निश्चित आय और प्रशासित ब्याज दरों के विकास दोनों स्तरों और प्रसार में आने के लिए आगे बढ़ते हैं। बड़े पैमाने पर मात्रात्मक सहजता की बाहरी सीमाएं ज्ञात और अज्ञात चलनिधि तनावों को दूर करने में प्रभावशीलता के अपने चरम से आगे निकल जाती हैं। गैर-बैंक वित्तीय संस्थाओं की मजबूती का परीक्षण किए जाने की संभावना है क्योंकि ऐसा प्रतीत होता है कि वे लीवरेज्ड फिक्स्ड इनकम सिक्योरिटीज के प्रमुख भंडार हैं। पूंजी बजट करघे का वास्तविक विश्व तनाव परीक्षण। परिसंपत्ति मिश्रण में, हम मुद्रास्फीति/ऋण जोखिम के विस्तार के रूप में छोटी अवधि की गुणवत्ता वाली निश्चित आय के साथ-साथ कीमती धातुओं को बचाव के रूप में पसंद करते हैं।
क्रेडिट के सामने आने के बाद के चरणों में2008 का संकट, वैश्विक स्तर पर बड़े पैमाने पर मात्रात्मक सहजता शुरू हुई क्योंकि केंद्रीय बैंकों ने तरलता अवरोधों के स्थानों के बारे में अनिश्चितता को स्वीकार किया। इसके बाद, कंपनी की आय जैसे कि S&P 500 में Q1/2009 में नीचे आ गई। इसके बाद से एक लंबी अवधि के लिए, यहां तक कि बारहमासी आशावादी आम सहमति अनुमानों को कम करना पड़ा, गति बाजारों ने हाल ही में आम सहमति की बैठक को भी पुरस्कृत किया। पहले से ही अब Q1/2022 में देखा गया है और 2021 में लंबे अनुभव के विपरीत, बाजार को वर्तमान में कंपनी स्तर की बैठक में वास्तविक रिपोर्टिंग से राहत नहीं मिली है, जिससे आम सहमति में तेजी से कमी आई है। भले ही मंदी को पूरी तरह से या आंशिक रूप से टाला गया हो, दुनिया भर में राजस्व चुनौतियां सामने आती हैं। इसके अलावा, खुदरा बिक्री जैसी वास्तविक रिपोर्टें लागत दबावों पर अनुमान से कम रही हैं। यह इंगित करता है कि भले ही ब्याज दरों में और वृद्धि हो,
तीखी प्रतिस्पर्धा के बीच दुनिया भर में राजस्व चुनौतियां दिखाई देती हैं। जैसा कि पिछली ऐसी अवधियों में और विशेष रूप से यदि वे लंबे समय तक चलने वाले थे, तो हाल के वर्षों में मुद्रा अनुवाद अव्यवस्था अधिक प्रचलित होने की संभावना है। परिणामों की रिपोर्टिंग को प्रभावित करने वाले लेखांकन विचार के रूप में संभावित रूप से प्रकट होना ऐतिहासिक लागतों के आधार पर अपर्याप्त मूल्यह्रास के कारण चिंता के स्रोत के रूप में मुद्रास्फीति है। केंद्रीय बैंकों ने प्रमुख वित्तीय कंपनियों को मजबूत करने के लिए तंत्र के रूप में बेसल III और एसआईएफआई का निर्माण किया हो सकता है, लेकिन पिछले कई वर्षों में उच्च उत्तोलन और बड़े पैमाने पर व्यवसायों में शेयर बायबैक के लिए पूंजी बजट और नकदी प्रवाह जोखिमों को कम करके आंका जा सकता है।
भू-राजनीति रूढ़िवादी व्यवसाय और वित्तीय मुद्रा के पक्ष में जांच के लिए उत्प्रेरक होने की संभावना है, जो हाल ही में उत्तोलन और शेयर बायबैक पर केंद्रित है। बैलेंस शीट की गुणवत्ता इक्विटी भौगोलिक और क्षेत्रों में अनुकूल होने की संभावना है। विकास में, अवधारणा के लिए पूर्ववर्ती आकर्षण के बजाय, वस्तुओं और सेवाओं की मूर्त वितरण की गुणवत्ता और स्वास्थ्य देखभाल के पक्ष में अधिक वरीयता दिए जाने की संभावना है। चक्रीय में, सामग्री कंपनियों में इसके विपरीत दिखाई देता है, उदाहरण के लिए, बड़े पैमाने पर शेयर बायबैक में लगी एयरलाइनों की तुलना में वर्षों के पुनर्गठन और बाद में उजागर होने के बाद। स्ट्रेटेजइन्वेस्ट की स्वतंत्र कंसल्टेंसी सुबोध कुमार एंड एसोसिएट्स के रूप में काम करती है। प्रस्तुत विचार विख्यात तिथि पर विश्लेषक के विचार हैं। वे निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं जिसके लिए पाठक को अपने निवेश और/या कर सलाहकारों से परामर्श लेना चाहिए। कोई भी हाइपरलिंक केवल जानकारी के लिए है और सटीक के रूप में प्रस्तुत नहीं किया जाता है।