बाजार समीक्षा और पुनर्मूल्यांकन शामिल करते हैं

यह लेख अंतिम बार अपडेट किया गया था सितम्बर 26, 2022

बाजार समीक्षा और पुनर्मूल्यांकन शामिल करते हैं

यहां तक ​​​​कि बेंचमार्क एसएंडपी 500 के स्तर (3693) ने हमारे 3700 पुलबैक को भंग कर दिया, इक्विटी वैल्यूएशन बढ़ा हुआ है और आम सहमति की कमाई को नीचे की ओर संशोधन की आवश्यकता है। बेंचमार्क यूएस 10 साल के ट्रेजरी नोट यील्ड (3.69%) को अभी भी हमारे 5% लक्ष्य तक पहुंचना है। जोखिम प्रीमियम का विस्तार होने की संभावना है। बदलते परिवेश के लिए परिसंपत्ति मिश्रण में, हम समग्र क्षेत्रों के लिए गुणवत्ता का समर्थन करते हैं और निश्चित आय के लिए छोटी अवधि का उपयोग करते हैं।

Q3/2022 की पहली छमाही में केंद्रीय बैंक नीति परिवर्तनों में समाप्ति के लिए तड़प के आधार पर बाजार में तेजी के संकेत थे। इसके विपरीत, हम पुनर्मूल्यांकन और समीक्षा की अपेक्षा करते हैं। इसका सम्बन्ध जटिलताओं से है a) उच्च मुद्रास्फीति के बीच विभाजित केंद्रीय बैंक नीति विकल्पों का विकास, b) दुनिया भर में राजनीतिक अर्थव्यवस्था चौराहों और c) अभी भी बड़े पैमाने पर, असीमित मात्रात्मक पर निर्भर इक्विटी से निम्न गुणवत्ता वाली निश्चित आय के लिए पूंजी बाजार के मूल्यांकन का विस्तार आराम।

पहले के बाजारों में जोखिम संतुलन की अवहेलना करते हुए उच्च स्थिर अल्पावधि रिटर्न देने में सक्षम होने का जुनून सवार था। यह एक व्यवहारिक समकक्ष में दिखाई दिया जिसमें लीवरेज, निम्न ग्रेड जंक बांड, हल्की वाचा निश्चित आय और एसपीएसी (विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनियों) के समकक्ष उनके इक्विटी शामिल थे। वित्तीय इंजीनियरिंग से स्विच और इसके बजाय परिचालन उत्कृष्टता पर ध्यान केंद्रित करने से अस्थिरता बढ़ने की संभावना है।

उनकी 2022 की गर्मियों की शुरुआत में नीति परिवर्तन, या “पलक झपकते” के एक आसन्न संशोधन की उम्मीद, बाजार गलत जगह पर दिखाई देते हैं। दुनिया भर में, मुद्रास्फीति स्थिरता के लिए आदर्श के रूप में टेलीग्राफ किए गए 2% लंबे टेलीग्राफ से कई अंक ऊपर बनी हुई है। फेडरल रिजर्व ने फेड फंड को 75 आधार अंकों के साथ-साथ 21 सितंबर, 2022 को अपनी एफओएमसी बैठक के बाद संकेत दिया है कि 2025 के लिए गिरावट पर विचार किए जाने से पहले 2024 में आगे की दर में वृद्धि के लिए यू.एस. कोर मुद्रास्फीति पर्याप्त उच्च बनी हुई है। हमारी राय में, 2024 के मध्य तक फ़ेडरल फ़ंड रेट टर्मिनल स्तर 5% होने की संभावना है, लेकिन संभावित रूप से मुद्रास्फीति को रोकने के लिए 12 महीने या उससे अधिक समय तक बना रहेगा। कई केंद्रीय बैंक मंदी के जोखिम के बावजूद दरें बढ़ाने और अपनी बैलेंस शीट के आकार को कम करने के लिए समय-समय पर इच्छुक दिखाई देते हैं, लेकिन अलग-अलग गति से आगे बढ़ते हुए दिखाई देते हैं। आगे के संकेत 10 अक्टूबर, 2022 आईएमएफ बैठक के आसपास होने की संभावना है।

घरेलू और बाहरी दोनों तरह के दबाव जैसे कि ऊर्जा की कीमतें, महामारी और अब यहां तक ​​कि खाद्य सुरक्षा भी ऊंचे और संभावित रूप से लंबे समय तक दिखाई देती है। 16 अक्टूबर को होने वाली कम्युनिस्ट पार्टी कांग्रेस के साथ चीन और 8 नवंबर, 2022 को कांग्रेस के चुनावों के साथ संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच रणनीतिक दबाव बना हुआ है। विश्व युद्ध की राख से और समय-समय पर संकटों के बावजूद। लगभग तीन दशकों तक विस्तारित वैश्विक समझौते हुए, फिर नए सदस्यों के समेकन और विस्तार के तीन दशक आए। अब, एक अधिक नाजुक तीसरे चरण की संभावना पहले से ही चल रही है। जैसे-जैसे विकास कमजोर होता है और मुद्रा बाजार अधिक बादल बन जाते हैं, घरेलू उद्योग के दबावों के कारण आकर्षक और लंबे समय तक टैरिफ राजनीतिक रूप से आकर्षक होने की संभावना है।

हाल के वित्तीय इंजीनियरिंग की तुलना में, कंपनी के नकदी प्रवाह और संचालन प्रबंधन अब प्रीमियम पर होने की संभावना है। सेक्टर रोटेशन में, अतीत पूरी तरह से प्रस्तावना नहीं हो सकता है। लागत वृद्धि दोनों उपभोक्ता स्टेपल के लिए चुनौतियों के रूप में प्रकट होती है जिन्हें अक्सर रक्षात्मक और उपभोक्ता विवेकाधीन क्षेत्रों के लिए माना जाता है। उन्नत और चीन जैसे उभरते देशों में एक महत्वाकांक्षी उपभोक्ता के बजाय अधिक मितव्ययी होने के बीच कि हाल के दिनों में बहुप्रतीक्षित विकास के स्रोत थे, हम कम वजन वाले उपभोक्ता क्षेत्र हैं। रणनीतिक, जलवायु परिवर्तन और लॉजिस्टिक चुनौतियों के साथ-साथ 5G तकनीक पर निर्माण के कारण बुनियादी ढाँचा निवेश अत्यावश्यक प्रतीत होता है। पहले अक्सर एक साथ नहीं माना जाता था, सूचना प्रौद्योगिकी के साथ-साथ औद्योगिक, कीमती और दुर्लभ धातुओं में अर्धचालक दोनों महत्वपूर्ण हैं। विकास में, हम हेल्थकेयर के पक्ष में हैं और वित्तीय को बाजार के रूप में महत्वपूर्ण मानते हैं।

जबकि Q3/2022 की पहली छमाही में केंद्रीय बैंक नीति परिवर्तनों में समाप्ति के लिए तड़प के आधार पर अपसाइड मोमेंटम उत्साह के अवशेष दिखाई दिए, अब सितंबर में, संभवतः Q4/2022 और 2023 में, हम पूंजी बाजारों में पुनर्मूल्यांकन और समीक्षा की उम्मीद करते हैं। . यह जटिलताओं के साथ करना है a) उच्च मुद्रास्फीति के बीच केंद्रीय बैंक नीति विकल्पों का विकास, b) दुनिया भर में राजनीतिक अर्थव्यवस्था चौराहों और c) अंतिम लेकिन कम से कम नहीं, इक्विटी से कम गुणवत्ता वाली निश्चित आय के लिए विस्तारित पूंजी बाजार मूल्यांकन जो कि तैयार दिखाई दिया असीमित अवधि के बड़े पैमाने पर मात्रात्मक आसानी। उपरोक्त सभी तीन कारणों से उस वित्तीय इंजीनियरिंग फोकस से स्विच और परिचालन उत्कृष्टता पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता है। इसमें और अधिक अस्थिरता उत्पन्न होने की संभावना है क्योंकि इसमें समय लगने की संभावना है। कई तिमाहियों के लिए, बाजार तेजी से उच्च स्थिर अल्पावधि रिटर्न देने में सक्षम होने के साथ-साथ जोखिम संतुलन के लिए उपेक्षा करने में सक्षम रहा है, एक ऐसा रुख जो इसके बजाय अल्पकालिक साबित हो सकता है।

ऐसा प्रतीत होता है कि 2022 की गर्मियों की शुरुआत में, नीति परिवर्तन के एक आसन्न संशोधन की उम्मीद में बाजार गलत स्थान पर था, जिसे बोलचाल की भाषा में “ब्लिंकिंग” कहा जाता है। सामूहिक रूप से और व्यक्तिगत रूप से किसी भी सहजता के साथ सबसे अच्छे स्तर पर होने के कारण, आदर्श स्थिर क्षेत्र के रूप में समर्थित 2% से ऊपर कई बिंदुओं पर मुद्रास्फीति दुनिया भर में बढ़ी हुई है। पहली हलचल मजदूरी मांगों के साथ-साथ सरकारी हस्तांतरण भुगतानों में मुद्रास्फीति राहत समायोजन प्राप्त करने के प्रयासों में भी देखी जा सकती है। इन घटनाक्रमों में 1970 के दशक की समानताएं हैं, जब इस तरह के समायोजन को भी शुरू में देखा गया था, फिर बर्फ को तथाकथित कॉस्ट-ऑफ-लिविंग एडजस्टमेंट (COLA) क्लॉज और फिर मुद्रास्फीति समायोजन वित्तीय विवरण लेखांकन में भी देखा गया था। 1970 के दशक के इन विकासों के परिणामस्वरूप आधिकारिक प्रथाओं में भी मुद्रास्फीति की उम्मीदों की अच्छी तरह से लेकिन गलत जगह थी, जिसे उलटने में वर्षों लग गए। इस तरह के परिणाम को दोहराने से बचना आवश्यक है।

बढ़ी हुई मुद्रास्फीति के बीच अब केंद्रीय बैंक नीति विकल्पों के विकास में, नवीनतम प्रशासित ब्याज दर परिवर्तनों में स्वीडन में 100 आधार अंकों की वृद्धि के साथ-साथ कनाडा, स्विट्जरलैंड और यूरोप में सितंबर में क्रमिक 75 आधार अंकों की वृद्धि हुई है, जिसमें 50 आधार अंक हैं। हाल ही में नॉर्वे, ब्रिटेन दो बार और दक्षिण कोरिया में भी दो बार 25 आधार अंक। फेड फंड को पहले 75 आधार अंकों से दो बार बढ़ाने के बाद, फेडरल रिजर्व ने इसे 21 सितंबर, 2022 को एक और 75 आधार अंक बढ़ा दिया है और साथ ही साथ अपनी एफओएमसी बैठक के बाद संकेत दिया है कि यू.एस. कोर मुद्रास्फीति दर वृद्धि के लिए पर्याप्त रूप से 2024 में जारी रहने के लिए पर्याप्त है। 2025 के लिए गिरावट पर विचार किया जा सकता है। हमारी राय में, 2024 के मध्य तक फेडरल फंड्स रेट टर्मिनल स्तर 5% होने की संभावना है, लेकिन मुद्रास्फीति को रोकने के लिए संभावित रूप से 12 महीने या उससे अधिक समय तक बना रह सकता है। केंद्रीय बैंक सामूहिक रूप से और व्यक्तिगत रूप से मंदी के जोखिम के बावजूद दरें बढ़ाने और अपनी बैलेंस शीट के आकार को कम करने के लिए तैयार दिखाई देते हैं, लेकिन अलग-अलग गति से आगे बढ़ते हुए दिखाई देते हैं।

ऐसा प्रतीत होता है कि केंद्रीय बैंकों के बीच विभाजन बड़ा और निर्माण हुआ है। मुद्रास्फीति की तुलना में प्रशासित ब्याज दरें अभी भी कम हैं। केंद्रीय बैंकों को इसके अंतर्विरोध के खिलाफ झुकाव की आवश्यकता है और ऐसा करने के लिए दबाव डाला जा सकता है क्योंकि आगे की श्रृंखला में प्रशासित दरों में वृद्धि के साथ-साथ मौद्रिक सहज बैलेंस शीट के आकार को कम करने की उनकी बहुत टेलीग्राफ की उम्मीद के माध्यम से। जबकि कुछ केंद्रीय बैंक जैसे कि उन्नत देशों में फेडरल रिजर्व और जैसे कि उभरती अर्थव्यवस्थाओं में भारतीय रिजर्व बैंक बिना मुद्रा स्तर की स्थिति के प्रकट होते हैं, कई अन्य की स्थिति अधिक सूक्ष्म दिखाई देती है। मुद्रास्फीति के दबाव को प्रतिबिंबित करने के लिए ब्याज वृद्धि पर कुछ मौजूदा आउटलेयर जापान में उन्नत देशों के बीच विशेष रूप से रहे हैं। कई उभरते देश जैसे तुर्किये जो वहां से मुद्रा संकट को स्वीकार करने के इच्छुक हैं।

दबाव बढ़ा हुआ दिखाई देता है और संभावित रूप से घरेलू और बाहरी दोनों पहलुओं जैसे ऊर्जा की कीमतों, महामारी और अब यहां तक ​​कि खाद्य सुरक्षा में लंबे समय तक ऐसा हो सकता है। केंद्रीय बैंकों के बीच मौद्रिक नीति में बदलाव में राजनीतिक विकास और अंतर गति तंत्र के कारणों के लिए उद्धारकर्ता के रूप में मात्रात्मक आसानी पर और विशेष रूप से आर्थिक विकास वैश्विक रूप से धीमा होने के बाद, मुद्रा अस्थिरता पहले से ही और संभावित रूप से विस्तार में दिखाई देती है।

एक महत्वपूर्ण समय पर आ रहा है 13-27 सितंबर को न्यूयॉर्क में संयुक्त राष्ट्र महासभा की बैठकें, जिसके बाद 10-16 अक्टूबर 2022 तक वाशिंगटन में आईएमएफ / विश्व बैंक की बैठकें होंगी। यूक्रेन में सबसे गरीब, ऊर्जा के बीच खाद्य संकट के साथ युद्ध यूरोप में उपलब्धता अनिश्चितता के साथ-साथ कहीं और लागत, महामारी अभी भी जारी है और जलवायु परिवर्तन सभी के लिए दुनिया भर में निवेश की आवश्यकता है। इस बीच जैसे-जैसे अमेरिकी डॉलर फेडरल रिजर्व दर में वृद्धि के साथ मजबूत होता है, हम देखते हैं कि मुद्रा दबाव उन्नत देशों में बनने की संभावना है, कमजोरी कई दशकों की येन ताकत को लगभग पूरी तरह से उलटने में सबसे प्रमुख है और जिसने जापान में स्पष्ट रूप से हस्तक्षेप किया है। चिंता को उजागर कर रहा है। अमेरिकी डॉलर की बढ़ती विनिमय दर को यूरो से लेकर रेनमिनबी तक के सबसे बड़े व्यापारिक क्षेत्रों में भी देखा जाना चाहिए। मुद्रा प्रतिस्पर्धात्मकता के मुद्दे ओईसीडी देशों के भीतर बनने की संभावना है। इस बीच, कई उभरते देश पहले से ही गंभीर वित्तीय दबाव में दिखाई देते हैं, लेकिन कुछ लैटिन अमेरिका में अर्जेंटीना से लेकर अफ्रीका में लेबनान तक, यूरोप में तुर्किये से लेकर एशिया में श्रीलंका तक। विश्व युद्ध की राख से और समय-समय पर संकटों के बावजूद। 1980 के दशक में लगभग तीन दशकों तक IMF/विश्व बैंक, GATT, ECSC, NAFTA और अन्य जैसे नए वैश्विक समझौते सामने आए। इसके बाद नए सदस्यों के समेकन और व्यापक होने के तीन दशक आए जैसे गैट एक व्यापक विश्व व्यापार संगठन बन गया और ईसीएससी यूरोपीय संघ के साथ-साथ एशिया में भी बन गया, कई पहल, विशेष रूप से टीपीपी।

अब तीसरा राजनीतिक चरण चल रहा है जो पहले से ही अधिक नाजुक दिखाई दे रहा है। जैसे-जैसे विकास कमजोर होता है और मुद्रा बाजार अधिक बादल बन जाते हैं, घरेलू उद्योग के दबावों के कारण आकर्षक और लंबे समय तक टैरिफ जोखिम राजनीतिक रूप से आकर्षक होते जा रहे हैं। इसके अलावा, सामरिक तनाव केवल यूरोप तक सीमित नहीं है क्योंकि रूसी व्यापार दबावों के कारण पुनर्गठन करना पड़ता है। चीन में, 20वीं राष्ट्रीय कम्युनिस्ट पार्टी कांग्रेस 16 अक्टूबर, 2022 से आयोजित की जानी है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, 8 नवंबर, 2022 में मध्यावधि कांग्रेस के चुनाव होने हैं, कसकर लड़ा जाना है और संभावित रूप से राजनीतिक नियंत्रण से भरा हुआ है। एजेंडा सबसे बड़े व्यापारिक राष्ट्रों के बीच, अर्धचालक से लेकर दुर्लभ पृथ्वी तक के रणनीतिक झगड़े उभरे हैं, जो नियंत्रण तंत्र जैसे कि टैरिफ जारी रखने से परिपूर्ण हैं। खाद्य और ऊर्जा व्यापार सामरिक हथियारों के रूप में यूक्रेन में चल रहे युद्ध से उभरा है। मुद्रा की अस्थिरता ने अक्सर तनाव बढ़ा दिया है। देशों और कंपनियों को वैश्विक व्यापार रसद और उत्पाद/सेवा उपलब्धता दोनों में कमजोरियों को पहचानना पड़ा है। पूंजी बाजार राजनीतिक हवाओं से प्रभावित होने की संभावना है और इसलिए समीक्षा और पुनर्मूल्यांकन के खुलासे पर विस्तार में कमी आती है।

2022 की शुरुआत में, फेडरल रिजर्व ने मौन नीति को मात्रात्मक सहजता पर तनाव से दूर कर दिया। अज्ञात अज्ञात से जोखिम की अनदेखी के व्यवहारिक समकक्ष में, पूंजी बाजार में वापसी के लिए खिंचाव में लीवरेज, निम्न ग्रेड जंक बांड, हल्की वाचा निश्चित आय और एसपीएसी (विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनियों) के समकक्ष उनके इक्विटी शामिल थे। बाद के परिवर्तन के रूप में, पूंजी बाजार की धड़कन शुरू में यू.एस. ट्रेजरी बाजारों में दिखाई दी, यकीनन इसकी गहराई और तरलता के कारण। अब Q3/2022 के अंत में निश्चित आय बाजारों में, पुनर्समायोजन का व्यापक रूप से वैश्विक संप्रभु और कॉर्पोरेट क्षेत्रों के साथ-साथ क्रेडिट किश्तों में भी विस्तार हुआ है। हम उम्मीद करते हैं कि इस तरह के निश्चित आय समायोजन इक्विटी में प्रवाहित होंगे। वित्तीय बाजारों में, हम देखते हैं कि फेड फंड्स की दर 5% की संभावित संभावना के रूप में है और संभवतः लंबे समय तक – 16 सितंबर, 2022 को प्रस्तुत एफओएमसी डॉट प्लॉट से ऊपर है।

निश्चित आय और वास्तव में इक्विटी मूल्यांकन इस तरह के बेंचमार्क को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करता है और इसलिए अभी तक सस्ता नहीं लगता है। विशेष रूप से टर्निंग पॉइंट्स पर, आम सहमति आय में गिरावट की उम्मीदों के समायोजन में कमी दिखाई देती है और वर्तमान में ऐसा होने की संभावना है। Q3/2022 में जलप्रलय के अंतिम छोर पर कॉर्पोरेट आय जारी होने और परिवहन में राजस्व चेतावनियों जैसे हवाई माल ढुलाई, उपभोक्ता क्षेत्रों जैसे ऑटोमोबाइल और उपभोक्ता खुदरा जैसे परिधान में, हम वित्तीय इंजीनियरिंग फोकस से स्विच देखते हैं और इसके बजाय परिचालन उत्कृष्टता पर ध्यान केंद्रित करते हुए अभी भी बहुत काम प्रगति पर है, जिसमें कुछ के लिए नकदी प्रवाह में संकट की संभावना भी शामिल है।

हाल के वित्तीय इंजीनियरिंग उत्साह की तुलना में, कंपनी के नकदी प्रवाह और संचालन प्रबंधन के आगामी प्रीमियम पर होने की संभावना है। वर्तमान में सेक्टर रोटेशन में, अतीत पूरी तरह से प्रस्तावना नहीं हो सकता है। लागत वृद्धि उपभोक्ता स्टेपल (अक्सर रक्षात्मक माना जाता है) और उपभोक्ता विवेकाधीन उन्मुख क्षेत्रों के लिए चुनौतियां प्रतीत होती हैं और अक्सर चक्रीय के रूप में असाइन की जाती हैं। हम कम वजन वाले उपभोक्ता क्षेत्र हैं, जो उन्नत देशों के साथ-साथ चीन जैसे उभरते देशों में एक महत्वाकांक्षी उपभोक्ता के बजाय अधिक मितव्ययी को दर्शाता है कि पिछले चक्र में बहुप्रतीक्षित विकास के स्रोत थे। आपूर्ति की सुरक्षा, जलवायु परिवर्तन और व्यापार संबंधी चुनौतियों के साथ-साथ नई 5G तकनीक की राजनीतिक रणनीतिक अनिवार्यता जैसे कई कारणों से, बुनियादी ढाँचे में निवेश अत्यावश्यक प्रतीत होता है। सूचना प्रौद्योगिकी के साथ-साथ औद्योगिक, कीमती और दुर्लभ धातुओं में अर्धचालक दोनों को अक्सर अग्रानुक्रम में नहीं माना जाता है। विकास में, हम हेल्थकेयर के पक्ष में हैं और वित्तीय को बाजार के रूप में महत्वपूर्ण मानते हैं।

यहां तक ​​​​कि बेंचमार्क एसएंडपी 500 के स्तर (3693) ने हमारे 3700 पुलबैक को भंग कर दिया, इक्विटी वैल्यूएशन बढ़ा हुआ है और आम सहमति की कमाई को नीचे की ओर संशोधन की आवश्यकता है। बेंचमार्क यूएस 10 साल के ट्रेजरी नोट यील्ड (3.69%) को अभी भी हमारे 5% लक्ष्य तक पहुंचना है। जोखिम प्रीमियम का विस्तार होने की संभावना है। बदलते परिवेश के लिए परिसंपत्ति मिश्रण में, हम समग्र क्षेत्रों के लिए गुणवत्ता का समर्थन करते हैं और निश्चित आय के लिए छोटी अवधि का उपयोग करते हैं।

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